1991 年，Valentin P. Gapontsev 博士在前苏联创建了 IPG 的前身 NTO IRE-Polus；1998 年，公司为了扩展美国事务在美国麻省树立分公司，随后在 2000 年将总部迁至美国；2006 年，IPG 在纳斯达克上市。经过不懈的自主研制和成功的 笔直整合战略，创建 28 年的 IPG 现在已成为光纤激光器肯定领跑者。创始人 Gapontsev 博士经过其兴办的三个信任基金和其担任总经理的 IPFD 公司算计持有 IPG约 30.9%股权， 对公司的运营决议计划具有重要影响力。
专心激光器主业，技能实力杰出。2018 年，IPG 完结营收 14.6 亿美元（约合人民币103亿元），其间公司的中心技能产品高功率接连脉冲激光器占比到达62%，激光器全体收入占比为85%，主营事务十分会集。按下流使用来看，其时公司94%的收入都来自资料加工范畴，也包含少数传统的通讯、医疗等范畴的事务。
激光体系事务完善公司产品谱系，前进全方位服务客户才能。公司 2019 年中报显现，IPG的激光体系收入为7,201万美元，同比添加214%，现已超越激光体系在 2018年全年的收入。激光体系的收入占比也从2018年的 4%前进到 1H19 的11%，现在激光体系事务首要针对医疗等特定下流、或许为满意客户的定制化需求。
IPG 的产品谱系十分丰富，激光器产品触及接连激光器、准接连激光器、飞秒激光器、中红外混合激光器等多个激光器的细分品类。此外，公司的产品还包含出产激光器以及激光体系中所需的大部分中心零部件，IPG已构成具有完好笔直工业链的商业模式。
IPG 创始人 Valentin P. Gapontsev 博士，被誉为“光纤激光工业之父”。Gapontsev 出生于 1939 年，于前苏联学习微电子专业并终究获得博士学位。1964 年，Gapontsev 以博士后 身份加入了前苏联科学研究院，1972 年又获得激光资料 PhD，并在同年与搭档开宣布生 界上榜首种高性能磷酸盐钕玻璃（激光资料）。Gapontsev 博士与其搭档作为光纤激光器 技能的开创者，是榜首批将光纤激光器从实验室阶段带向工业化阶段的发明家。
1991 年 IPG 创建，在电信职业赚取榜首桶金。Gapontsev 和搭档在 1990 年展现了 1.54μ m 波长的 2W 掺铒光纤激光器，并在 1991 年将功率进步到 5W。1991 年，时年 52 岁的 Gapontsev 树立了 IPG 的前身 NTO IRE-Polus。1993-1997 年，公司获得三份重要订单，其 中两份与电信相关。为了满意客户的出产需求，公司先后在意大利和德国树立了两家子公司，并于 1998 年在美国注册树立了 IPG。在此阶段，公司深耕电信职业，获得了快速 开展。2000 年公司收入迎来阶段峰值达 5,200 万美元，是 1996 年收入的 52 倍。
2002 年前后电信下流需求锐减，转战资料加工成为重要转折点。2002 年前后美国电信资 本开支大幅下滑，Gapontsev 博士决议整合资源研制高功率激光器并活跃进行笔直整合， 进军资料加工职业，这 成为 IPG 未来腾飞要害的转折点。2006 年 IPG 在纳斯达克上市后， 便开端活跃拓宽全球事务，并进行了很多并购整合。IPG 先后在底特律、北京和硅谷开设 了办事处；一起又收买了 Photonics Innovations、JPSA、Mobius Photonics 等一系列标的。
敏捷生长为光纤激光器范畴的领军企业。2013 年 IPG 在高功率激光器范畴获得进一步突 破，初次推出 100kW 多模光纤激光器；2016 年 IPG 经营收入初次超越 10 亿美元；2017 年公司收入在 2016 年基础上添加 40%，股价也因而到达了前史高点。
2018年 IPG 在全球光纤激光器商场的份额近五成。据 Strategies Unlimited 数据计算，2018年全球光纤激光器商场达26.03亿美元，同比添加6%。其间，IPG 相关事务收入达 12.35 亿美元，全球市占率为 47.4%，商场份额大幅抢先于 Coherent 等竞赛对手。
咱们依据IPG的收入、赢利添加以及战略改变，将公司的开展分为三个阶段，别离是 1991 年公司树立至 2000 年的原始堆集—发迹期，其间包含2000年电信本钱开支溃散前，IPG收入到达高点的时刻；调整期开端于2000年后，IPG主意向高功率激光器转型并进行笔直整合，跟着 2009 年前后 IPG 完结向上游的笔直 整合而完毕；快速生长阶段始于 2009 年，具有雄厚技能实力的 IPG 在此期间不断进行收 购并活跃开辟全球事务，收入坚持较快添加。
在 IPG 树立初期，首要出产电信、医疗与其他职业所需的激光器、元件和试验设备。IPG 在生长阶段首要获得了 3 份重要订单，其间两项合同都与电信范畴相关：
► 1993 年，IPG 获得了榜首份重要合同。意大利电信运营商 Italtel 需求 IPG 出产高功 率掺铒光纤增幅器，而且 Italtel 压服 Gapontsev 博士将组件出产转移到意大利，于 是 IPG 在西欧树立了榜首个子公司。
► IPG 的第二份重要合同发生在 1994 年。德国戴勒姆航空需求一种合适人眼的激光发 射器，用于直升机的障碍物正告体系。Gapontsev 博士提出了一种立异性的光纤处理 计划，戴勒姆公司提出，假如在德国出产，那么戴勒姆就为该研制供给资金。因而， Gapontsev 博士在德国树立了第二家分公司。
到 2000 年，IPG 的收入现已到达 5,200 万美元阶段高点，比较 1996 年的 100 万美元收 入现已进步了 51 倍。但从 2001 年开端，美国电信职业本钱开支呈现断崖式跌落，IPG 的收入也敏捷削减，在 2002 年，IPG 的收入仅为 2,200 万美元，只要两年前的 42%。这 个阶段，尽管 IPG 完结了原始堆集，可是过于依靠单一下流也导致公司收入的大起大落， 为公司之后转型埋下伏笔。
经历过 2000-2002 年收入大幅下滑的冲击后，IPG 调整运营战略，一方面开端聚集于高功率光纤激光器；另一方面开端着手研制高功率泵浦源芯片等一系列激光器零部件，加强工业链的笔直整合。过后证明，IPG成功将这次危机变为起色，完结蜕变。
IPG一向十分重视光纤激光器的研制，技能实力位居职业榜首。早在公司树立的 2 年后， IPG 就开宣布光纤激光器。1996 年，IPG 又推出了 10W 工业级光纤激光器和脉冲光纤激 光器，首要用于打标和微型加工。2000 年，IPG 出产出了榜首台 100W 衍射极限光纤激 光器，并在医疗激光产品上获得了显着开展。在 2004 年 IPG 别离研制出 1kW 的单模光 纤激光器和 10kW 的多模光纤激光器；又在 2009 年研制出 10kW 的单模光纤激光器。
资料加工是高功率激光器的首要使用场景。资料加工范畴是激光器使用最为广泛的终端 商场，也是IPG的方针商场。而在2006年，资料加工范畴在激光器商场规划中占比66.2%。但其时资料加工商场大部分被CO2激光器和 YAG 激光器等传统激光器占有，光纤激光器 的商场份额仅有 8.7%。
2006年资料加工范畴在激光器商场规划中占比 66.2% ，是最大的使用范畴
光纤激光器异军突起，快速代替传统激光器。跟着职业技能的快速前进，此前尚属冷门 的光纤激光器性价比优势与日剧增，后来性价比逐步远高于传统的 CO2 激光器和 YAG 激 光器，对传统激光器的代替效应十分显着。而 IPG 作为光纤激光器的排头兵，充沛享用 到了技能开展初期增量商场的盈余。
高功率光纤激光器的开展趋势是寻求更高功率。中功率和低功率激光器的本钱与传统 CO2 比较优势不显着，因而代替作用不显着；而高功率接连激光器可在较长时刻内安稳 作业、热效应高，在金属资料的接连高速切开、焊接等微观加工等范畴敏捷完结对传统 激光器的代替。而 IPG 在工业化高功率激光器的技能研制上名列前茅。
调整阶段，IPG 资料加工事务稳健添加，协助公司成功走出谷底。在 2006 年至 2011 年 间，IPG 资料加工事务收入从 9,800 万美元添加至 4.2 亿美元，复合添加率高达 34%，增 速高于公司总收入增速 7ppt；除 2009 年全球经济危机导致收入负添加外，资料加工事务 收入增速一向坚持在 30%以上，是 IPG 收入添加的最首要来历。资料加工事务的收入占 比也在继续进步，到 2011 年资料加工事务占总收入比重现已到达 88%，比较 2006 年提 高 20ppt。
光学元器件占激光器和激光设备的本钱比重较高。作为激光加工设备最重要的元件，激 光器占激光加工设备本钱比重超越 3 成，而典型的光纤激光器首要的零部件有泵浦源、 隔离器、合束器和光纤等，光学元器件价值量占比约为 60%。而且因为原资料及激光器的制作技能壁垒均较高，上游供货商均坚持客观的盈余水平，为了自主可控和下降本钱，进行工业纵向整合成为激光器公司开展壮大的必然选择。
苦练内功，终完结工业链笔直整合。在调整阶段的初期，IPG就进入工业链上游，2002 年公司提出首个单发射极泵浦源芯片处理计划。上市后，IPG 加速笔直整合节奏， 2006-2008 年，公司经过 3 年的努力完结了泵浦源芯片和特种光纤的自主化量产；到 2010 年，IPG 进一步完结开关、光缆、分束器等的彻底自主化，至此，IPG宣告工业链的向上笔直整合根本完结，公司也坚持挨近 100%的中心零部件自产才能，大幅抢先于竞赛对手。
工业链的笔直整合商业模式，带来 IPG 盈余才能的大幅进步。在 2011 年前，公司毛利率 和净利率均匀水平别离是 44%/12%。假如除掉 2009 年的极点值影响，毛利率和净利率平 均水平别离是 46%/14%。而 2011 年 IPG 毛利率和净利率别离攀升至 54%/25%，随后的 8 年毛利率和净利率中枢也根本坚持在这一高水平。
因为 2011 年盈余才能显着进步，IPG 股价总算在 2011 年由上市以来的相等于大盘变为跑 赢大盘。2011 年 IPG 最高股价为 63 美元，比较 2006 年上市时的 25 美元上涨 150%，同 期纳斯达克指数仅添加 11%。
IPG 自带全球化基因。从创设之初，IPG 就在欧美多处树立工厂和办事处，现在，IPG 在 巴西、加拿大、我国大陆、捷克、法国、印度、意大利、日本、墨西哥、波兰、新加坡、韩国、西班牙、我国台湾、土耳其和英国均设有出售办事处。IPG 的全球布局战略为公司 供给了更为宽广的商场空间，一起下降单一商场动摇对 IPG 出售额的影响，确保了公司 多年来的高生长。
我国区成为 IPG 收入添加的最大驱动力，现在也成为了最大的收入来历地。自从 2008 年 IPG 发表我国区域的收入今后，咱们能够看到 IPG 在我国区的收入敏捷添加，收入占比在 2012年大幅前进至 30%，并在 2017年到达 44%的极点，对 IPG事务规划的扩张奉献巨大。
在快速生长阶段，IPG 股价一向跑赢大盘，并在 2017 年末至 2018 年头添加加速，股价 大幅跑赢大盘。首要得益于我国商场需求的大幅添加，IPG 收入在 2017 年获得了同比 40% 的快速添加，股价也节节攀升；但遭到我国本乡光纤激光器厂商敏捷兴起的影响，2018 年下半年开端 IPG 收入增速放缓，公司股价也遭到约束。2018 年中至今，IPG 股价累计 跌落 43.7%，同期 NASDAQ 归纳指数累计上涨 6.4%。
一言以蔽之，IPG的成功内核在于公司以技能研制为本。激光器职业技能壁垒高，且迭 代速度较快，IPG 经过对技能锲而不舍的投入，换来了高功率激光器肯定抢先的职业位置。
具体来说，公司以技能为本能够总结为：自主研制、笔直整合、收买扩张。具体来说， IPG 经过自主研制投入完结产品升级迭代，经过笔直整合下降本钱、掌控产品品质，一起 经过外延并购职业界公司完善产品谱系。
IPG 依托于全球一流的人才队伍，一向处于光纤激光器的技能前沿。公司现在的 8 位高 管中，有 4 位具有自动化专业布景，其间 3 位获得博士学位。凭仗近 30 年的自主研制的 技能堆集，IPG 现已把握了散布式侧泵、散布式单发射器泵送和声光晶体等光纤激光器的 要害技能，也具有简直一切中心零部件的自主化才能。到现在，IPG 累计已获得超越 350 项专利，还有 430 项专利处于请求中。
公司的研制战略也体现在继续的高研制投入上。上市以来，IPG研制费用率的均匀水平为 6.7%，2018 年研制费用率高达 8.4%。高强度的研制投入使得 IPG 在高功率光纤激光器范畴不断获得打破，引领光纤激光器的开展。
现在 IPG 在高功率光纤激光器的技能上仍占有肯定优势。以国内创鑫激光为例，其现在 最高功率的激光器为 25kW，而 IPG 在 2017 年就研制出了 120kW 的高功率激光器，IPG 的单模和多模激光器功率抢先创鑫激光 10 年以上。国内激光器公司中，锐科激光与 IPG 技能距离最小，在 2019 年锐科现已能够完结最高功率 100kW 的光纤激光器定制化出产。
IPG 现在具有从元器件到整机的全工业链出产制作才能。IPG 经过活跃布局工业链上游， 切入到中心零部件的研制制作范畴，且高度的中心零部件克己下降了公司的出产制作成 本、确保产品品质，保证了较高的盈余才能；一起把握中心零部件技能也有助于加速公 司产品升级的速度，深化公司的技能护城河。
现在简直一切的要害部件 IPG 都能够自产，包含上游的泵浦源芯片、有源光纤、泵耦合 器、电源、传输光纤等，再到激光体系需求的加工头、数控体系等。
完结中心零部件自主化后，IPG 能够完结光纤激光器的一体化工艺流程。激光器的上游 零部件因为技能难度大，具有较高的附加值高。IPG 能够在自己的制作工厂将开始的原材 料转变成泵浦源和光纤部件，这大大下降了 IPG 的出产本钱，以泵浦源为例，跟着 IPG 完结最上游晶圆制作厂的操控和出货量添加带来的规划效应，IPG 的泵浦源芯片制作本钱 不断下降，2018 年本钱仅为 2009 年的 21%。
得益于自主化战略的成功，现在IPG毛利率在竞赛对手中处于抢先水平。IPG 近 8 年公司 毛利率一向坚持在 50%以上，而其他四家可比公司的毛利率都在40%左右。净利率方面，IPG和锐科激光的净利率较为挨近，在30%左右，Coherent、 II-VI 和 nLight 的净利率较低。得益于产品结构的快速改进和规划效应，锐科激光近两年的净利率稍微超越 IPG。
一起，IPG 不局限于光纤激光器这一细分范畴，在红外激光器、紫外激光器等范畴不断扩 张。除此以外，IPG 为满意特定区域商场及客户定制需求，在下流的激光焊接、医疗、资料微加工等商场不断经过并购整合扩大产品条线，进步客户服务才能。近 10 年，上市后 的 IPG 现已收买了 4 家激光体系公司、2 家自动化公司。但此举也或许引致同下流客户的 竞赛。
一方面：IPG 的成功之路，给国内激光器企业供给了极好的学习含义。作为职业的先行 者，IPG 的开展进程向咱们提醒了光纤激光器职业环绕技能树立护城河的重要性，以及通 过完结工业链笔直整合的必要性，国内商场参与者很多，龙头企业的横向拓宽与纵向整 合刚刚起步，商业模式的闭环亟待完善。
另一方面：国内企业进口代替正在进行时。因为国内激光器企业享有更低的人工本钱并 能供给更好的修理配套服务，咱们以为以锐科激光为代表的国内龙头厂商，在快速完结 工业链整合后，依托我国巨大的商场需求，在中高功率光纤激光器范畴完结国产代替， 而 IPG 未来在国内的商场份额或许会进一步萎缩。
激光设备是典型的自动化设备，但激光器制作自身拼装的自动化程度相对较低。除前文 论说的激光器职业具有极高的技能门槛外，激光器的出产制作依靠于很多的娴熟技能工 人进行拼装，难以用设备代替。IPG 作为职业领军企业，其制作人员份额也一向高于 70%。
2018 年，IPG 制作人员占比为 73%，远高于从事其他作业的人员。且这些职工大多数来 自美国和德国等发达国家，只要不到 40%的职工来自我国、俄罗斯等国家。另一方面，IPG的制作工厂又首要散布在美国、俄罗斯和德国，因而 IPG 的人工本钱显着高于本乡企业。
以锐科激光为例，其服务范围遍及全国各地，出售及售后服务优势杰出。现在锐科激光 在武汉、深圳、姑苏、北京别离树立出售办事处，别离承当华中、华南、华东及华北区域的售后服务和客户开发等作业。而且锐科许诺“8小时内提出处理计划”、“48 小时内 工程师现场修理”，这充沛显现了其客户呼应速度。
而 IPG 在国内没有出产基地，只要北京树立的出售办事处具有一切售后服务作业功能。在其他城市都以长途服务站供给技能支持，仅具有部分修理和返修才能，这也严峻约束 了 IPG 的售后客户呼应才能。
2017 年，IPG 在我国商场的占有率为 53%，其间收入首要来历于高功率和超高功率光纤 激光器；但在光纤激光器商场快速添加的2018年，IPG在我国区的市占率反而下降至50%， 取而代之的是锐科激光市占率同比前进 6ppt 至 17.8%。
未来国产代替的方向首要在高功率激光器。2018 年，低功率激光器（100W 以下）的国 产化率高于 97%；中功率激光器（750W-1500W）国产化率超越 50%。尽管国内厂商现在 已研制出万瓦以上级接连激光器，可是产品安稳性和光束质量还有待进步，高功率激光 器仍被 IPG 所独占，这也是未来几年国内厂商要点打破的方向。
近期，国内中高功率激光器的价格竞赛也成为职业焦点。2018 下半年以来职业竞赛敏捷 加重，为坚持商场份额 IPG 在我国区采纳降价出售的竞赛战略。遭到我国区收入放平缓 价格战影响，IPG 在 3Q18-2Q19 期间单季全体毛利率同比均匀下降 6.6ppt，我国区收入占 比也呈现显着动摇。与此一起，国内企业在竞赛加重的布景下毛利率也出 现必定程度的下滑，如锐科激光 1H19 归纳毛利率同比下降 19.0ppt 至 31.8%。未来，职业市占率的改变和首要企业毛利率将成为最重要的重视目标。
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